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「管理期貨策略」是避險基金裡面相當主流的一種,不過大家聽到「期貨」褲子就濕一半了,遑論聽起來很陌生的「避險基金」了。避險基金並不「避險」,他有另一個名字叫做對沖基金,說穿了就是「操作衍生性商品」的基金,與市場上常見、常常讓你賠到拖褲子共同基金不同,避險基金彈性較大、多空兼具,且沒有部位限制;換句話說,若風控不當,投資在基金的血汗錢可能付諸東流。最著名的避險基金莫過於LTCM,很遺憾,他有名是因為他倒了,而且還連累了一整串肉粽的金融機構,從Swap賠錢、槓桿操作太大到最後的流動性陷阱,風險管理教科書每一章都可以舉LTCM做例子,真是方便。

CTA有什麼優點呢?其一是避險基金追求絕對報酬,不像共同基金有許多限制(光是只能做多就贏了),其二是與大盤相關性極低,在市場動盪時不易貼壁紙。由於避險基金追求絕對報酬,因此絕大部分的收費來自績效費,動輒20%~50%;而避險基金的申贖期間較長,不像共同基金每日都能申贖,最重要的是入門門檻高,入場門票多半在一百萬美元附近徘徊。

隨著期貨市場的擴張與資訊科技的進步,不但是增加管理期貨策略的資產量,也讓管理期貨多樣化的分散特性得以支撐。大約五~十年前,管理期貨策略同質性還很高,幾乎都是應用 “Trend Follower” 的交易策略。相形之下,現在的管理期貨所能應用的多樣化交易策略真是多太多了。

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