這種就是所謂「標題殺人法」：因為很遺憾的，這篇文章不但是在兔年封關之後才貼，更不會有什麼投資建議，只不過流行本來就沒多大意義，在blog日漸乾枯的時候，我覺得有需要用更聳動的標題吸引無知的散戶.....嗯.....是積極做功課的投資人進來看看，也順便分享一些觀察到的現象。
2011年絕對是讓大家痛苦的一年，這點我想許多報紙頭條、電視名嘴和政黨領袖都提醒過大家了，如果閣下（請容小弟用這個字稱呼您）在台股操作失利也別太難過，因為在去年所有台股基金都是負報酬收場。換句話說，只要施主您的部位賠不到4%，就可以打去各家投信應徵基金經理人，順便大吼大叫一番。這裡剪了一張聯合報的兔年基金績效統計表，扣除匯豐成功、統一大滿貫兩檔，「賠最少」的10檔基金全都是股債平衡型，意思是他們根本不是全部投在股票市場，Yes. They are shitting you.
Gordon Gecko說：「你知道為什麼那些基金經理人無法打敗S&P 500嗎？」 不過按照去年的狀況，要打敗S&P 500還真是不簡單。2011年S&P 500全年上漲0.43%，Dow Jones更有超過6%的漲幅，這樣的績效可以輕鬆打敗一堆知名經理人。然而根據我的屁話理論，一個心智正常、關心時事、熱中公益、回饋社會的投資人，是不可能長抱S&P 500一整年的，在轉進龍年之前，我們回顧一下去年發生了什麼事？
避險基金緣起於1920年代的美國，葛拉漢 (Benjamin Graham)可以說是這類基金的創始者，到了1949年，美國人瓊斯 ( Alfred Winslow Jones)，首次將一個基金中，建立股票的融資做多及融券放空部位，並建立經理人績效獎金制度，當時瓊斯避險基金績效超越同期所有的共同基金，震撼整個投資界，稱為避險基金之父。這段話當然是網路copy來的，我也不會沒事研究避險基金史，不過我們可以發現幾件事：第一，避險基金撐過了經濟大蕭條的30年代。第二，在當時次級交易市場不普及且沒有孤狗大神的時代，這個商品可以存活下去。仔細想想，這簡直是奇蹟中的奇蹟，我敢說這票人在30年代肯定狠撈一筆，而且關起門來自己爽，每天看著高達20幾趴的失業率和數數從布魯克林大橋跳下去的人數，在慶幸的看著自己的貓說：超爽的，撿到一支避險基金雷～
第二件事就更神奇了，在什麼通訊設備都沒有的年代（華爾街應該沒流行過飛鴿傳書），避險基金這玩意兒勢必只有圈內人玩的起。因為你要夠接近交易市場、能打聽到這種產品的訊息，以及在經理人操盤失敗跑路時還能即時把它抓起來做成消波塊，的確要有兩把刷子。至少以當時的狀況來看，恐怕連西部牛仔都沒辦法做避險基金了，更別提遠在中國、還在狂污人民血汗錢的孔家與宋家。而這群華爾街的第一代金童顯然足以支撐這個產業發展，並有足夠的實力繼續保持在牌桌上玩牌。
「管理期貨策略」是避險基金裡面相當主流的一種，不過大家聽到「期貨」褲子就濕一半了，遑論聽起來很陌生的「避險基金」了。避險基金並不「避險」，他有另一個名字叫做對沖基金，說穿了就是「操作衍生性商品」的基金，與市場上常見、常常讓你賠到拖褲子共同基金不同，避險基金彈性較大、多空兼具，且沒有部位限制；換句話說，若風控不當，投資在基金的血汗錢可能付諸東流。最著名的避險基金莫過於LTCM，很遺憾，他有名是因為他倒了，而且還連累了一整串肉粽的金融機構，從Swap賠錢、槓桿操作太大到最後的流動性陷阱，風險管理教科書每一章都可以舉LTCM做例子，真是方便。
CTA有什麼優點呢？其一是避險基金追求絕對報酬，不像共同基金有許多限制（光是只能做多就贏了），其二是與大盤相關性極低，在市場動盪時不易貼壁紙。由於避險基金追求絕對報酬，因此絕大部分的收費來自績效費，動輒20%~50%；而避險基金的申贖期間較長，不像共同基金每日都能申贖，最重要的是入門門檻高，入場門票多半在一百萬美元附近徘徊。
隨著期貨市場的擴張與資訊科技的進步，不但是增加管理期貨策略的資產量，也讓管理期貨多樣化的分散特性得以支撐。大約五～十年前，管理期貨策略同質性還很高，幾乎都是應用 “Trend Follower” 的交易策略。相形之下，現在的管理期貨所能應用的多樣化交易策略真是多太多了。
