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這兩天被Yahoo!買走的無名小站準備關站,用戶無不自危,可說是鬧的滿城風雨。 Pixnet 能撐到什麼時候也讓我開始擔心了,不過短時間看起來還算安全,畢竟這裡的Archive對我而言有著很重要的意義。雖然他是一個個人的blog,不過我盡量維持內容的一致性,目前集中在自行車、旅行的整理。當中擦槍走火寫了兩篇莫名其妙的金錢遊戲文章,好在閱讀數不多,不致於誤人子弟。

這個月我開啟了一個新的計畫,一個寫作計畫,希望把一系列吃的喝的蒐羅成集,如同這個「草很高」的blog一樣,未來可以成為一個資料庫,自娛之餘能偶爾也能愚人。這個計畫將不會在pixnet平台發表,轉到blogger (以前的blogspot) 上發表。

網址如下: 關於飲食,關於餐桌上的酸民文化。

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隨著科技的進步,Web 2.0 技術的Blog似乎已經顯得落後。

自從轉戰Facebook和Plurk之後,這個"主題專欄式"的Blog就荒廢了。這有幾個壞處,其一是長篇的網路公開文章減少(倒是轉去作出版了,希望下半年我們的新作品能即時出版和大家分享),資訊的流通場域改變;其二是自己RSS註冊閱讀的串流大幅降低,現在大概除了年輕人新偶像清大彭明輝教授或是國寶級白目馮光遠這種hot spot,Blogger減少的速度好像快的有點驚人

今年環法受Merida之邀,重回媒體亂源的行列,不過為了配合整體行銷的考量,Merida自己蓋了一個Pixnet介面。

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這種就是所謂「標題殺人法」:因為很遺憾的,這篇文章不但是在兔年封關之後才貼,更不會有什麼投資建議,只不過流行本來就沒多大意義,在blog日漸乾枯的時候,我覺得有需要用更聳動的標題吸引無知的散戶.....嗯.....是積極做功課的投資人進來看看,也順便分享一些觀察到的現象。

 

2011年絕對是讓大家痛苦的一年,這點我想許多報紙頭條、電視名嘴和政黨領袖都提醒過大家了,如果閣下(請容小弟用這個字稱呼您)在台股操作失利也別太難過,因為在去年所有台股基金都是負報酬收場。換句話說,只要施主您的部位賠不到4%,就可以打去各家投信應徵基金經理人,順便大吼大叫一番。這裡剪了一張聯合報的兔年基金績效統計表,扣除匯豐成功、統一大滿貫兩檔,「賠最少」的10檔基金全都是股債平衡型,意思是他們根本不是全部投在股票市場,Yes. They are shitting you.

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Gordon Gecko說:「你知道為什麼那些基金經理人無法打敗S&P 500嗎?」 不過按照去年的狀況,要打敗S&P 500還真是不簡單。2011年S&P 500全年上漲0.43%,Dow Jones更有超過6%的漲幅,這樣的績效可以輕鬆打敗一堆知名經理人。然而根據我的屁話理論,一個心智正常、關心時事、熱中公益、回饋社會的投資人,是不可能長抱S&P 500一整年的,在轉進龍年之前,我們回顧一下去年發生了什麼事?

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避險基金緣起於1920年代的美國,葛拉漢 (Benjamin Graham)可以說是這類基金的創始者,到了1949年,美國人瓊斯 ( Alfred Winslow Jones),首次將一個基金中,建立股票的融資做多及融券放空部位,並建立經理人績效獎金制度,當時瓊斯避險基金績效超越同期所有的共同基金,震撼整個投資界,稱為避險基金之父。這段話當然是網路copy來的,我也不會沒事研究避險基金史,不過我們可以發現幾件事:第一,避險基金撐過了經濟大蕭條的30年代。第二,在當時次級交易市場不普及且沒有孤狗大神的時代,這個商品可以存活下去。仔細想想,這簡直是奇蹟中的奇蹟,我敢說這票人在30年代肯定狠撈一筆,而且關起門來自己爽,每天看著高達20幾趴的失業率和數數從布魯克林大橋跳下去的人數,在慶幸的看著自己的貓說:超爽的,撿到一支避險基金雷~

第二件事就更神奇了,在什麼通訊設備都沒有的年代(華爾街應該沒流行過飛鴿傳書),避險基金這玩意兒勢必只有圈內人玩的起。因為你要夠接近交易市場、能打聽到這種產品的訊息,以及在經理人操盤失敗跑路時還能即時把它抓起來做成消波塊,的確要有兩把刷子。至少以當時的狀況來看,恐怕連西部牛仔都沒辦法做避險基金了,更別提遠在中國、還在狂污人民血汗錢的孔家與宋家。而這群華爾街的第一代金童顯然足以支撐這個產業發展,並有足夠的實力繼續保持在牌桌上玩牌。


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「管理期貨策略」是避險基金裡面相當主流的一種,不過大家聽到「期貨」褲子就濕一半了,遑論聽起來很陌生的「避險基金」了。避險基金並不「避險」,他有另一個名字叫做對沖基金,說穿了就是「操作衍生性商品」的基金,與市場上常見、常常讓你賠到拖褲子共同基金不同,避險基金彈性較大、多空兼具,且沒有部位限制;換句話說,若風控不當,投資在基金的血汗錢可能付諸東流。最著名的避險基金莫過於LTCM,很遺憾,他有名是因為他倒了,而且還連累了一整串肉粽的金融機構,從Swap賠錢、槓桿操作太大到最後的流動性陷阱,風險管理教科書每一章都可以舉LTCM做例子,真是方便。

CTA有什麼優點呢?其一是避險基金追求絕對報酬,不像共同基金有許多限制(光是只能做多就贏了),其二是與大盤相關性極低,在市場動盪時不易貼壁紙。由於避險基金追求絕對報酬,因此絕大部分的收費來自績效費,動輒20%~50%;而避險基金的申贖期間較長,不像共同基金每日都能申贖,最重要的是入門門檻高,入場門票多半在一百萬美元附近徘徊。

隨著期貨市場的擴張與資訊科技的進步,不但是增加管理期貨策略的資產量,也讓管理期貨多樣化的分散特性得以支撐。大約五~十年前,管理期貨策略同質性還很高,幾乎都是應用 “Trend Follower” 的交易策略。相形之下,現在的管理期貨所能應用的多樣化交易策略真是多太多了。

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